대원제약 · 건기식 확대와 비용
핵심 요약
건강기능식품 매출 확대 과정에서 지급수수료와 광고비 증가가 수익성 부담으로 작용
확인된 사실
대원제약은 건강기능식품(건기식) 사업 확대로 매출이 늘어나고 있으나 이 과정에서 지급수수료·광고선전비 등 판매관리비가 증가하고 있다고 다올투자증권과 보도들이 지적했다.
투자에 미치는 영향
건기식 매출 증가는 매출 규모 확대로 이어질 수 있으나, 초기 확장 단계에선 판관비 증가로 단기 영업이익률을 압박한다. 연결 기준에서 건기식 채널 비용이 지속된다면 제약(ETC) 중심의 영업이익 기여도가 약화될 수 있다.
앞으로 확인할 점
건기식 부문에서 지급수수료·광고비의 비중이 향후 분기에서 축소되는지, 또는 건기식의 매출총이익이 판관비 증가를 상쇄할 수 있을지를 확인해야 한다.
핵심 정리
대원제약의 건기식 확대는 매출 성장을 동반하지만 단기적 판관비 증가로 수익성 부담을 키우고 있다.